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香港股市正翘首以盼一个名字——中际旭创。

这家在A股市场市值已突破1.2万亿元的光模块领先企业，正全力准备其在香港的二次上市。由于路演反响热烈，其融资目标已大幅上调至70亿美元。据路透社报道，中际旭创最快可能在7月完成在香港的挂牌交易，有望成为继宁德时代之后规模最大的港股IPO项目。

与此同时，新易盛和天孚通信也在推进其赴港上市的计划。或许不久的将来，“易中天”组合将齐聚香港资本市场。

年度最大规模IPO：中际旭创赴港上市

中际旭创的崛起历程堪称传奇。

故事始于两条独立发展的主线：1987年，山东龙口的企业家王伟修创立了中际装备，该公司于2012年登陆创业板，但长期面临传统制造业的增长瓶颈。另一边，2008年，海归博士刘圣创立了苏州旭创，掌握着先进的光模块技术，却苦于资金的匮乏。

一方拥有核心技术和全球客户但缺乏资金支持，另一方拥有上市公司平台和成熟的制造管理经验但增长前景不明。在关键时刻，两位创始人达成共识，促成了一笔改变双方命运的并购。

这是一次堪称“蛇吞象”的教科书式合并。2017年，中际装备以28亿元人民币的价格收购了苏州旭创，该收购金额几乎是中际装备当时总资产的五倍。为了完成此次收购，王伟修个人出资2.84亿元认购股份。合并后，上市公司更名为“中际旭创”，并以苏州旭创为核心，全面转向光模块业务。

最令人瞩目的是王伟修在并购后的彻底放权。并购当年，他就辞去了总经理一职，将全部经营管理权交给了更年轻的刘圣。2023年，73岁的王伟修进一步卸任董事长职务，刘圣正式担任董事长兼总裁，实现了由技术团队全面主导。这种胸襟在商业界实属罕见。

此后，刘圣带领中际旭创实现了飞速发展。2024年以来，人工智能算力的爆发极大地推动了对高速光模块的需求。中际旭创的净利润已突破50亿元人民币大关，预计到2025年将达到100亿元人民币，并于同年11月启动了H股的发行准备工作。

今年第一季度，中际旭创实现营收195亿元人民币，同比增长192%；净利润达到57.35亿元人民币，同比增长262%。单季度的盈利已超过2024年全年。如此强劲的增长势头足以吸引各大投行。

公司的股价也随之飙升。在过去一年里，中际旭创的股价从每股66元的低点攀升至最高超过每股1400元，市值稳定在1.2万亿元人民币以上，创下了A股的历史纪录。

A股市场的陡峭增长曲线让投资者对H股的投资机会充满期待。

此前有外媒报道，中际旭创已于4月向港交所秘密提交了上市申请。最初的融资目标约为50亿美元，但随着路演的深入，投资者的浓厚兴趣将目标推高至70亿美元（约合540亿港元）。

若此目标实现，中际旭创将可能成为今年港股市场的“募资王”，远超此前宁德时代在港上市募集的410亿港元。这无疑展现了光模块行业的巨大潜力。

港股IPO市场火热：“易中天”组合齐聚

“易中天”组合即将汇聚在港股市场。

受益于人工智能算力产业的蓬勃发展，“易中天”——中际旭创、新易盛、天孚通信，这三家公司股价均出现大幅上涨，市值接连突破千亿、万亿人民币，成为A股市场最引人注目的组合。投资者的资金纷纷涌入，上半年三家公司合计成交额接近7万亿人民币。

不约而同地，它们将目光投向了香港。紧随中际旭创之后，天孚通信于今年4月正式向港交所提交了上市申请。两个月后，新易盛也宣布公司正在筹划H股上市，以进一步增强资本实力和国际影响力。

当前，香港IPO市场已呈现出异常拥挤的景象。

回顾上半年，香港交易所的上市敲钟声此起彼伏，一天内出现5宗IPO并不罕见。清科研究中心发布的最新报告显示，上半年共有82家中国企业在港上市，同比增长110.3%；总融资金额约合人民币1633.24亿元，同比增长105.8%。

其中，“A+H”双重上市模式的活跃度显著提升，共有24家境内上市公司在港交所主板挂牌，已超过2025年全年的19家；总融资规模达到956.51亿元人民币，占据了近六成的市场份额。

换言之，从A股市场转赴香港二次上市的大型企业，吸纳了市场上绝大部分的资金。 最直观的体现是，上半年港股募资额排名前三的公司——胜宏科技、牧原股份、东鹏饮料，无一例外都选择了“A+H”双重上市。

另一个显著变化是，人工智能大模型、算力芯片、机器人等概念取代了过去的消费、地产、金融，成为港股新股市场的新主题，并带来了惊人的涨幅：智谱在短短几个月内股价上涨超过20倍，市值突破1万亿港元；MiniMax的股价也上涨超过5倍。

打新港股在过去半年里掀起了一股狂热。安永发布的最新报告显示，上半年港股新股首日平均回报率为61%，首日破发率降至12%，创下近五年来的新低。最高时，一手新股可赚取3.3万港元，新股公开认购倍数平均超过2490倍。那种“挤破头也要抢”的熟悉感觉似乎正在重现。

分化加剧：头部企业更受青睐，部分新股表现不佳

在热闹的景象背后，市场分化也十分明显。

香港股市仍然是大型蓝筹股的主导市场，少数表现优异的公司获得了绝大部分的资金、关注度和流动性。即使在牛市中，大部分上市公司仍面临着激烈的竞争。

资金的流向清晰地反映了这一点。顶尖的科技公司在路演时备受机构追捧，募资规模不断扩大；而排名靠后的传统行业公司则逐渐被边缘化，面临认购不足、发行价下调，甚至在临近上市时取消IPO的情况。

就连市值超过600亿元人民币的安克创新也未能幸免。本周，安克创新登陆港股，尽管有11家机构保驾护航，但开盘即破发，盘中一度下跌超过9%。此外，华健未来上市首日下跌56%，手回集团从8港元跌至3.35港元，铜师傅、优乐赛共享、龙丰集团上市首日收盘价均下跌超过40%。

“上市即巅峰”的案例也屡见不鲜。尽管上半年港股IPO首日破发率降至12%，但若将时间线拉长，超过半数的新股已跌破发行价。那些名字鲜为人知的公司，日均成交额不足百万港元，甚至出现多日零成交的无人问津的局面。

冰火两重天在同一个市场同时上演，折射出当前香港IPO市场深刻的结构性分化：头部企业越来越强，而其他企业则面临更大挑战。

目前，香港的上市申请（包括保密申请）已超过500宗，处于历史高位。队伍浩浩荡荡，上市公司的渴望溢于言表。

然而，IPO往往只是漫长征程的起点。真正的考验在于限售股解禁、大量筹码释放的关键节点，市场是否仍愿意关注并承接，才能判断其是否能真正“安全上岸”。

近期已有案例。本周，“港股AGI第一股”云知声股价出现断崖式下跌，盘中最大跌幅一度接近50%。原因显而易见——公司上市已满一年，限售股得以解禁。自2019年后投资的投资者目前普遍面临亏损。

类似的剧情仍在密集上演，更不用说7月和9月即将到来的近万亿人民币规模的解禁高峰。如果没有足够的基本面支撑，再动听的叙事也难以抵挡真金白银的抛售压力。

有人欢喜，有人忧，市场的分水岭从未如此清晰。